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Eintauchen In Den Bärenfall Von ARK Invest über Tesla [TSLA]
Eintauchen In Den Bärenfall Von ARK Invest über Tesla [TSLA]

Video: Eintauchen In Den Bärenfall Von ARK Invest über Tesla [TSLA]

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Anonim

Ich habe ein paar Anfragen aus meinem letzten Beitrag erhalten, um tiefer in den Tesla-Bärenfall von ARK einzutauchen, nachdem ich meine Gedanken zu seinem Bullenfall geäußert habe.

Aufschlüsselung der Annahmen des Modells

Einer unserer Leser, Pitounet, wies darauf hin, dass ARK sein Modell auf Git gehostet hat. Dieser enthält viel mehr Informationen zur Monte-Carlo-Analyse von ARK als der Blogbeitrag. Das Modell finden Sie hier und können es sich selbst als Excel-Datei herunterladen. Danke, Pitounet!

Es gibt vier Hauptregisterkarten, die geändert werden können: Tesla-Bewertung, Bewertungs-ASP-Tabellen, Monte-Carlo-Eingaben und Monte-Carlo-ASP-Tabellen. Die eine Registerkarte, die ich interessant fand, war die Registerkarte Monte Carlo-Eingaben. Diese Registerkarte begrenzt das Minimum und das Maximum für die Simulation und zeigt uns, was ARK als Standard für jeden Wert festgelegt hat. Ich habe einige Zeilen ausgewählt, in denen der Bären- und der Bullenfall weit von den möglichen Mindest- und Höchstwerten entfernt sind. Ich finde es interessant, dass so viele Schlüsselwerte weit von den Mindest- und Höchstwerten entfernt sind und wie andere stark eingeschränkt sind (z. B. der Fabrikauslastungsfaktor liegt zwischen 95 und 99 %, außerhalb eines Bereichs von 70 % bis 100 %).. Für den Ride-Hailing-Service betragen die Meilen pro Jahr durchschnittlich 30.000 Meilen pro Auto. Ein weiterer interessanter Punkt sind die pro Robotaxi zurückgelegten Meilen, wobei der Durchschnitt auf 110.000 Meilen pro Jahr festgelegt ist. Ich plane, die Werte versuchsweise auf Minimum und Maximum zurückzusetzen, um zu sehen, was sich ändert. Der Bärenfall für die maximale jährliche Produktionssteigerung beträgt 50%, was ich seltsam und implizit bullish finde.

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Schauen wir uns an, was das Modell uns zeigt, wenn ich die Grenzen zurücksetze.

Standard Preis

Das überarbeitete Modell lieferte mir folgende Ergebnisse für den Aktienkurs. Ja, es ist kein Witz, dass der Höchstpreis mehr als 542 Tausend US-Dollar pro Aktie betrug, mit einem Minimum von -1.962 US-Dollar pro Aktie.

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Ich dachte, das wäre albern, also habe ich alles unter 0 auf 0 und alles über 20.000 auf 20.000 begrenzt. Dies gab mir Folgendes. Der Durchschnitt und die Standardabweichung der begrenzten Daten sind sinnvoller. Die Standardabweichung ist im Verhältnis zum Durchschnitt hoch, was bedeutet, dass die Daten weit vom Durchschnitt abweichen und nicht eng um ihn herum geclustert sind.

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Die Verteilung der Aktienkurse sah wie folgt aus. Sie können sehen, dass es eine signifikante Zahl über 20.000 US-Dollar gibt (tatsächlich 28 Simulationen).

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Autos verkauft und ASP

Als nächstes habe ich mir 2025 verkaufte Autos und ASP angesehen. Die durchschnittliche Schätzung der im Jahr 2025 verkauften Autos betrug 8,6 Millionen, mit einem durchschnittlichen ASP von 45.345 US-Dollar. Dies ergibt einen Umsatz mit Elektrofahrzeugen im Jahr 2025 von 390 Milliarden US-Dollar! Als ich mir die Daten genauer ansah, fand ich 453 Datensätze mit mehr als 20 Millionen verkauften Fahrzeugen bis 2025. Dies war Teslas Stretch-Ziel für 2030, und ich habe alle diese Datensätze entfernt. Nachdem ich diese Aufzeichnungen entfernt hatte, erhielt ich durchschnittlich 5,6 Millionen verkaufte Fahrzeuge bei einem ASP von 47.169 US-Dollar und einem geschätzten Umsatz von 266 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 mit Elektrofahrzeugen. ARK hatte ein Ziel von 234 Milliarden US-Dollar bis 2025 mit 5 Millionen verkauften Fahrzeugen zu einem ASP von 45.000 US-Dollar.

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Lassen Sie uns den Bärenfall von ARK weiter aufschlüsseln. Damit Tesla bis Ende 2025 5 Millionen Fahrzeuge erreichen kann, muss es den Fahrzeugabsatz um ein durchschnittliches Wachstum von 58,4 % pro Jahr steigern. Der Markt erwartet in diesem Jahr ein Fahrzeugwachstum von 750.000 bis 900.000. Von den drei Hauptumsatzzahlen scheinen 5 Millionen Fahrzeugverkäufe erreichbar zu sein, wobei der Umsatz von der kumulierten Fahrzeugproduktion abhängt, um den ASP zu diesem Zeitpunkt zu bestimmen.

Sobald Tesla in diesem Jahr Austin und Berlin fertigstellt, könnte es im nächsten Jahr drei Fabriken mit einer Kapazität von jeweils 500.000 in Betrieb nehmen und im Jahr 2023 enden. Die Anlaufzeit wird nach dem Wachstum in Shanghai voraussichtlich 2 Jahre betragen. Beginnend mit fast einer Million in diesem Jahr würden weitere drei Fabriken Anfang 2024 Tesla dorthin bringen. Das ist sicherlich eine Strecke, aber ich denke, Tesla wird nah dran sein.

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Aus jüngsten Untersuchungen von Johnna Crider gehen Forscher davon aus, dass die Kosten für Pouch- und zylindrische Zellen pro Verdoppelung der Kapazität um 20 bis 24 % sinken. Der Automobilumsatz von Tesla betrug im vergangenen Jahr 27,236 Milliarden US-Dollar, und mit 500.000 verkauften Fahrzeugen ergibt sich ein durchschnittlicher Verkaufspreis von 54.472 US-Dollar. Wenn Tesla in den nächsten 5 Jahren zweimal Wrights Gesetz für Batterien erfüllt und den ASP von 54 US-Dollar senkt, 472 zweimal um 20 %, wir erhalten einen ASP 2025 von 34.862 US-Dollar. Multipliziert mit 5 Millionen Fahrzeugen ergibt das einen Umsatz von 174 Milliarden US-Dollar. Dies ist eine Näherung, da die Batterien nicht das ganze Auto ausmachen, sondern einen Großteil davon. Ich schließe alle anderen in der Branche aus, aber es ist möglich, dass das Wright-Gesetz zum dritten Mal in 5 Jahren mit dem Branchenwachstum ausgelöst wird. Meine Schätzung liegt weit unter dem Bärenfall-Beispiel von ARK von 234 Milliarden US-Dollar Umsatz. Es geht auch davon aus, dass Tesla 58% pro Jahr wachsen kann, was, wie gesagt, phänomenal wäre.

Versicherungseinnahmen

Als ich meine Simulation durchführte, kam ich auf durchschnittlich 11,282 Milliarden US-Dollar an Versicherungseinnahmen. Dies liegt weit unter der Schätzung von ARK von 23 Milliarden US-Dollar.

Ich habe meine Autorichtlinie bei State Farm überprüft. State Farm berechnet mir monatlich 94,57 Dollar für eine Jahresrate von 1.134,84 Dollar. Wenn wir davon ausgehen, dass jeder etwas Ähnliches zahlt und zur Tesla-Versicherung wechselt, sind das für 14 Millionen Fahrzeuge 16,1 Milliarden US-Dollar. Dieser Betrag sollte reduziert werden, wenn sich die Tesla-Sicherheit verbessert und ASP sinkt. Die zusätzlichen 7 Milliarden US-Dollar sind Gebühren aufgrund der Haftpflichtversicherung. Die Gebühren für Ride-Hail erscheinen mir übertrieben, da es aufgrund der Popularität von Uber, Lyft und anderen Fahrdiensten seit vielen Jahren kommerzielle Auto- oder Ride-Hail-Policen gibt.

Praktische Überlegungen

  • Die Tesla-Versicherung ist möglicherweise nicht in allen Staaten und Ländern verfügbar available
  • Nicht jeder wird zur Tesla-Versicherung wechseln
  • Tesla scheint eine Vereinbarung zur Gewinn- und Verlustbeteiligung mit unabhängigen Versicherungsunternehmen zu haben
  • Mit mehr Tesla auf der Straße und besseren Sicherheitsdaten sollten die Versicherungskosten aufgrund niedrigerer Unfallraten und der einfacheren Reparatur sinken, was das Potenzial der Versicherungseinnahmen unter Druck setzt
  • Tesla möchte es bequemer und billiger machen, eine Versicherung abzuschließen, nicht unbedingt (sofort) Geld damit zu verdienen.
  • Eine Verlustquote von 80 % wäre zu Beginn erstaunlich. Neue Versicherungsprogramme haben meiner Erfahrung nach eine kombinierte Schadenquote von deutlich über 100 %.

Human-Driven Ride-Hail-Umsatz

In meiner Monte-Carlo-Simulation ergaben meine Ergebnisse durchschnittlich 6,277 Milliarden US-Dollar für von Menschen verursachte Einnahmen aus Ride-Hails. ARK schätzte 42 Milliarden US-Dollar. ARK leistet gute Arbeit bei der Änderung der Annahmen über die Gebühr pro Meile, die Gesamtzahl der Fahrzeuge und den Prozentsatz in der Flotte.

Werfen wir einen Blick auf die Umsätze von Uber, Lyft und Doordash im letzten Jahr. Dies wird uns eine Vorstellung vom Potenzial für Tesla-Einnahmen mit von Menschen getriebenen Ride-Hails geben.

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Um es einfach zu machen, verlieren alle anderen keine Einnahmen, und Tesla erzielt bis 2025 42 Milliarden US-Dollar an Fahrdienst- und Lieferumsätzen. Damit wächst der Gesamtmarkt auf 62 Milliarden US-Dollar, was einem durchschnittlichen Wachstum von 25,8% entspricht. Im Vergleich zu den Auslieferungszahlen erscheint dies sehr vernünftig, zumal die Weltwirtschaft nach der Pandemie wächst. Aber, und das ist ein großes Aber, wenn drei der etablierten Marktführer heute nur 20 Milliarden Dollar an Ride-Hailing- und Delivery-Umsätzen einfahren, ist das für Tesla vernünftig, ohne Netzwerkvorteile, derzeit keine App, kein Ride-Hailing? Service, um einzusteigen und in 5 Jahren von Grund auf einen Umsatz von 42 Milliarden US-Dollar zu erzielen?

42 Milliarden US-Dollar wären mehr als der Verkauf von 500.000 Elektrofahrzeugen pro Jahr. Denken Sie darüber nach und die harte Arbeit, die Tesla über ein Jahrzehnt brauchte, um dieses Niveau zu erreichen. Tesla hat schon erstaunliche Dinge getan, aber das scheint für ARKs Bärenfall aggressiv zu sein. Wenn Sie ein Ride-Hailing-Fahrer sind, würden Sie Uber, Lyft oder Tesla bevorzugen? Uber und Lyft zahlen dir mehr und haben bessere Chancen, einen Fahrpreis zu bekommen. Wenn ich es wäre, würde ich den ganzen Tag Uber oder Lyft wählen, es sei denn, Tesla hat den Topf versüßt und mir einen höheren Anteil an der Gesamtsumme gegeben. Das schmälert den Gewinn von Tesla, da der Umsatz aufgrund der niedrigeren Gebühr pro Meile geringer sein wird. Ich kann nicht einschätzen, wie viel Ride-Hail-Einnahmen es sein könnte. Die Bandbreite der Szenarien ist zu groß, einschließlich wann Tesla einen Dienst startet, wie viele Tesla-Fahrzeuge ihn nutzen, wie viel Tesla dafür berechnet und Entschädigungen. Es sind jedoch weniger als 42 Milliarden US-Dollar.

Was fehlt im Modell?

  • Die Batterieversorgung ist eine große Variable. Es treibt alles andere an.
  • Die Energiespeicherung ist ein großer Fehler. Ich halte ein Wachstum von 100 % pro Jahr für das nächste Jahrzehnt für angemessen, sofern Batteriezellen verfügbar sind.
  • Tesla Semi und Roadster fehlen – sie sind Nischenprodukte, aber sie saugen Zellen auf und haben durchschnittlich sechsstellige Verkaufspreise.
  • Damit Volkswagen und Toyota 10 Millionen Verkäufe erzielen können, sind viele Marken erforderlich, 4–8 Volumenmodelle, wobei jedes Modell 2–4 verschiedene Karosserieversionen (wie Limousine, Schrägheck, Kombi, Coupé usw.) hat. Jede Karosserieversion hat unterschiedliche Antriebsstränge, Ausstattungsvarianten und andere Optionen. Das Modell von ARK muss diese verschiedenen Märkte und die zur Erstellung der Modelle und Versionen erforderlichen Ressourcen berücksichtigen. Dies sind reale Einschränkungen. Danke an Maarten, dass er es für mich aufgeschlüsselt hat.
  • Potenzielle Anzahl von Fabriken, Hochlaufzeit und maximale Fabrikkapazität. Dies wäre ein besserer Indikator für das mögliche Fahrzeugwachstum von Tesla. Es ist wahrscheinlich genauer, so zu denken, als Tesla magisch die Fahrzeugverkäufe zu steigern, weil es in einer Tabelle steht.

Gedanken zu einem Robotaxi

Thanos: Ich bin unvermeidlich.

Robotaxi-Wartung: Halte mein Bier.

Angenommen, ein Robotaxi fährt 100.000 Meilen im Jahr. Ich bin auf dem Markt für neue Reifen. Ich fragte unseren örtlichen Reifenladen Discount Tyres, wie lange die Michelins auf dem Model 3 halten. Die Person, die mir assistierte, sagte, dass Model-3-Reifen aufgrund des Fahrzeuggewichts zwischen 8.000 bis 9.000 Meilen bis 20.000 Meilen verschleißen können und Drehmoment. Mein Satz bei 16.000 Meilen war einer der besseren, von denen er gehört hatte.

Für 100.000 Meilen müssen die Reifen 5 bis 12 Mal pro Jahr gewechselt werden. Gute Reifen kosten etwa 800 US-Dollar pro vier Reifen. Das sind Kosten von 4.000 bis 9.600 US-Dollar. Darüber hinaus müssen wir Außenreinigung, Innenreinigung, Luftdruckprüfungen, Reifenwechsel und andere Wartungsarbeiten für unser Robotaxi einschließen. Strom kostet 10 Cent pro kWh 2.500 USD pro Jahr, wenn man von 4 Meilen pro kWh ausgeht. Bei 20 Cent pro kWh betragen die Kosten 5.000 US-Dollar pro Jahr. Versicherung, Lizenzierung, Autozahlungen und Abschreibungen werden extra berechnet.

Der im letzten Artikel erwähnte $1 pro Robotaxi-Meile ist zu hoch. Auf dieser Ebene wird Tesla nur Anteile von Uber und Lyft stehlen. Für diejenigen, die sich ein Fahrzeug im Wert von 1 USD pro Meile leisten können, möchten viele es wahrscheinlich nicht als Robotertaxi verwenden. Durch günstigere Tarife wird dies zu einer Marktexpansion führen, jedoch auf einem unbekannten Niveau. Angenommen, Tesla kann 50 Cent pro Meile und 25 Cent pro Minute Verkehr berechnen. Mein Arbeitsweg beträgt 20 Meilen mit 40 Minuten Wartezeit. Mein Arbeitsweg würde 20 Dollar pro Strecke kosten, plus 4 Dollar für Mautgebühren. Die Hin- und Rückfahrt kostet 48 US-Dollar oder 9.600 US-Dollar pro Jahr für 8.000 Meilen pro Jahr. Das kostet 1,20 Dollar pro Meile. Sobald mein Model 3 in ein paar Jahren abbezahlt ist, belaufen sich meine geschätzten Kosten auf 2.400 USD pro Jahr, über 12.000 Meilen, und überspringe die Mautgebühren, da ich vor Ort fahre. Das ist eine Gesamtkosten von 20 Cent pro Meile. Es ist ein sehr individueller Fall, aber für viele Menschen, die in den Vororten leben und in die Innenstädte pendeln. Die Pandemie kann die Anzahl der Fahrten, die wir ins Büro machen müssen, reduzieren, da wir an einigen Tagen in der Woche von zu Hause aus arbeiten können, was die zukünftige Nachfrage nach Robotern weiter reduziert.

Die größte Konkurrenz für Robotaxis sind gebrauchte Elektrofahrzeuge und Gasmobile. Ich denke, 0,20 bis 0,50 Dollar pro Meile sind für eine Massenmarktexpansion machbar. Bei der niedrigsten Rate beträgt der Umsatz 20.000 US-Dollar pro Jahr. Die variablen Kosten werden auf 6.500 bis 14.600 US-Dollar pro Jahr (Reifen und Strom) geschätzt. Fügen Sie die Reinigungskosten, andere Wartung, Fahrzeugzahlungen, Abschreibung und Mitfahrversicherung hinzu, zahlen Sie Steuern auf die Gewinne, und möglicherweise bleibt nicht viel Gewinn übrig.

Die billigste Robotaxis wird Komfort und Effizienz betonen. Entfernen Sie das Lenkrad, das Bremspedal, das Gaspedal und einige der Sitze; das Gewicht der Räder senken; erhöhen die Haltbarkeit der Reifen; verwenden Sie schmalere Reifen; Reduzieren Sie bei kleineren Reifenbreiten die Fahrzeuggröße und das Gewicht der Batterie. Der Wettbewerb wird die Anzahl der Roboterachsen erhöhen und die Anzahl der Roboter, die im Laufe der Zeit Arbeit finden, verringern. Hohe Gewinnniveaus werden den Wettbewerb um den Kauf eines autonomen Fahrzeugs erhöhen und die Gewinnspanne verringern. Es besteht eine gute Chance, dass autonome Fahrzeuge wie Fluggesellschaften Ihnen Ihr Gepäck in Rechnung stellen oder Ihnen ein Freigepäck gewähren.

Abschließende Gedanken

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Hier ist eine Zusammenfassung der drei Ansätze. Wenn ich eine Monte-Carlo-Simulationsvorlage für einen EV-Hersteller erstellen könnte, bei der die oben genannten Dinge fehlen, könnte ich dies tun und auf CleanTechnica veröffentlichen. Der finanzielle Teil interessiert mich nicht so sehr, da das sowieso SWAGs sind. Das Modell von ARK ist vielversprechend und es steckt viel Technik dahinter. Einige grundlegende Dinge fehlen jedoch, wie Modellvielfalt, Batterieversorgung, tatsächliche Fabrikstartdaten, Fabrikjahre bis zur Skalierung und maximale Produktionskapazitäten der Fabrik. Eine NPV-Analyse des freien Cashflows, der an das Wachstum von Fahrzeugen und Energiespeichern gebunden ist, wäre für Finanzsimulationen von entscheidender Bedeutung. Die Anzahl der Aktienkursszenarien über 20.000 US-Dollar und die hohe Anzahl von Szenarien für ein Fahrzeugwachstum von über 20 Millionen in fünf Jahren machen mir Sorgen über die Gültigkeit des Modells. Es scheint eine Korrelation zwischen einigen der Variablen zu geben, die eliminiert oder reduziert werden könnten. ASPs scheinen zum Beispiel mit dem Fahrzeugwachstum und den produzierten Fahrzeugen in Zusammenhang zu stehen. Batterieversorgungen bestimmen, wie viele Fahrzeuge produziert werden können und welchen Mix.

Pitounet hatte einen großartigen Kommentar zum letzten Stück, das ich mit euch allen teilen wollte. Dieser Kommentator hat große Kenntnisse über Monte-Carlo-Modelle aus seiner Arbeit im Finanzbereich. „Ich denke, der Bärenfall ist noch angreifbarer als der Bullenfall. Was Sie sehen werden, ist eine 95%ige Auslastung der Tesla-Fabriken als Bärenfall und das strikte Minimum beträgt 70% und 100% ist das Maximum. Ich weiß es nicht für dich, aber ich finde das sehr verzerrt. Ich bin sicher, die meisten Leute, die 70 % Bärenfall nennen könnten, 95 % sind ein Bullenfall und 100 %, das ist ziemlich hoch…

„Ein weiteres Beispiel: Max. jährliche Produktionssteigerung: Bärenfall: 50%. Tesla kommuniziert mit 40%, das heißt, dass Arks Bärenfall über Teslas Zentralfall liegt?

„Schließlich habe ich vielleicht etwas übersehen, aber ihr Modell geht davon aus, dass der Markt unendlich ist. Die einzige Einschränkung ihres Modells ist Teslas Ausführung, Autos effizient zu produzieren, es gibt keinen Wettbewerb, keinen Marktwiderstand. Infolgedessen liegen in den 5000 von Ark angegebenen Beispielpfaden 7 über dem erwarteten Weltautomarkt für 2021, das 20. Perzentil beträgt 4 Millionen Autos pro Jahr, das 80. Perzentil beträgt 12 Millionen Autos pro Jahr, das Maximum beträgt 130 Millionen Autos ein Jahr, von dem ich denke, dass Sie mir zustimmen werden, wird nicht passieren, aber das Minimum beträgt 1,2 Millionen pro Jahr. Dieser Fall hat eine sehr geringe Wahrscheinlichkeit, könnte aber im Falle von katastrophalen Ereignissen eintreten.

„Für mich ist das Modell also extrem schief.“

Danke fürs Lesen!

Offenlegung: Ich besitze 3 Aktien von Tesla nach der heutigen Analyse. Ich habe nicht vor, in den nächsten 72 Stunden Tesla-Aktien hinzuzufügen oder zu kaufen.

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