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Tesla [TSLA] FUD: Garantieansprüche
Tesla [TSLA] FUD: Garantieansprüche
Video: Tesla [TSLA] FUD: Garantieansprüche
Video: Tesla Takes NEW Action Against FUD?! 🦾 2023, Februar
Anonim
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Ich habe einen Großteil dieses Artikels vor etwa zwei Monaten geschrieben. Nach der vorherigen Telefonkonferenz gruben sich eine Reihe von Bären in den 10-Q ein und entschieden, dass Tesla mit Garantiezahlen gespielt hatte, um zu versuchen, einen Gewinn zu erzielen. Am Ende veröffentlichte ich es nicht, denn als ich alle Recherchen durchgeführt hatte, um mich in meiner Schlussfolgerung ziemlich solide zu fühlen, schien es, als würde niemand mehr darauf drängen, dass Tesla unangemessen mit seinen Garantierückstellungszahlen gespielt hatte.

Dann, gestern, als ich mich auf die Telefonkonferenz vorbereitete, stolperte ich über die jüngste Debatte Tesla Bull vs. Bear, diesmal zwischen Galileo Russell von Hyperchange und Gordon Johnson von GLJ Research. Ich verlinke im Allgemeinen nicht auf die FUD-Artikel, und ich werde hier nicht noch einmal darauf eingehen, weil Yahoo Finance einen seiner Hosts hatte (und ich mache keine Witze): „Sie haben bei Tesla nicht wirklich etwas Neues entworfen, das Model S ist, was, 16 Jahre alt, und es wird ein bisschen langweilig, langweilig.“[Anmerkung der Redaktion: WTF?!?!?!?]

Stattdessen verlinke ich jedoch auf ein Antwortvideo des Kanals Solving the Money Problem, in dem der Moderator dieses Kanals, Steven, die verschiedenen Kommentare im Video aufschlüsselt. Normalerweise versuche ich, in meiner Analyse von einer schrägen Berichterstattung über die Aktie wegzukommen (die Kommentare, die ich schreibe, in eine Warteschlange stellen), aber ich denke, dies ist der beste Weg, um diese tatsächlich zu sehen. Meistens sind Stevens Antworten die gleichen Argumente, die ich vorgebracht hätte, wenn ich das gesamte Video aufschlüsseln würde. Hier ist der Link, wenn Sie ihn sehen möchten.

Wie auch immer, Johnson bringt in dieser Debatte das gleiche Argument zur Garantie vor. Sein Zitat: "Sie nehmen diese [einmaligen Anpassungen in Q3] heraus, passen ihre Garantieabrechnung an, um tatsächlich den Garantiebetrag zu berücksichtigen, den sie benötigen, und sie verlieren Geld."

Tesla-Modell S
Tesla-Modell S

Nun, Gordon wird auf TipRanks auf Platz 4, 433 von 5 871 Analysten bewertet (mit einer durchschnittlichen Rendite von -0,7%, möchte ich hinzufügen). Vielleicht weiß er etwas, was ich nicht weiß – ich bin ja nicht bewertet – aber dieses Thema hat mich dazu gebracht, sein Ranking genauer zu recherchieren, weil die Garantieansprüche so unglaublich falsch waren. Es ist atemberaubend, wie daneben sie stehen.

Viele dieser Informationen sind etwas älter, aber ich denke, sie sind jetzt genauso relevant, und je nachdem, was wir in den 10-Q-Anpassungen sehen, ist es möglicherweise noch relevanter, darüber nachzudenken, wenn diese herauskommen.

Garantieabrechnung

Nachdem die Behauptungen über die Garantieanpassungen im dritten Quartal herauskamen, dachte ich, es lohnt sich, herauszufinden, wo Teslas Garantiereserven im Vergleich zu anderen Autoherstellern rangieren und ob die Anpassung angemessen war oder nicht. Oberflächlich betrachtet war dies ein Bärenargument, das für mich berechtigt zu sein schien – ich habe bereits gesagt, dass es bestimmte Konten gibt, mit denen Sie spielen können, um Ihre Gewinne legal zu massieren, und Garantie ist eines dieser Konten. Wie Sie in jedem Quartal Rechenschaft ablegen, kann die Ergebnisse jedes Quartals auf subtile, aber signifikante Weise beeinflussen.

Nach einer Menge Recherche stolperte ich über eine Website namens „warrantyweek.com“, von der ich wünschte, ich hätte sie gerade zu Beginn meiner Recherche gefunden, da die Arbeit der Website meine bestätigt und noch tiefer gegraben hat, als ich gekommen war. Wenn Sie wirklich lernen möchten, wie die Garantieabrechnung funktioniert, genießen Sie das Kaninchenloch, das ich gerade verlinkt habe. Sie veröffentlichen nicht oft Artikel, aber sie sind voll von dem skurrilen Zeug, das ich gerne lese, damit ich wirklich verstehen kann, was ich sehe. Wenn Sie nur wegen des Tesla-Zeugs hier sind, werde ich das gleich behandeln.

Die Warranty Week veröffentlichte am 9. November einen Artikel, der sich mit der Behauptung befasste, dass einige Aktienanalysten damit begannen, Garantieausgabendaten als einen der führenden Indikatoren für die wahre finanzielle Gesundheit eines Unternehmens zu bezeichnen, und ob Apple und Tesla Anpassungen vorgenommen haben, um absichtlich zu helfen, ihre Bücher, um ihren Aktienkurs zu manipulieren.

Die erste große Idee, die man daraus ziehen kann, ist, dass Garantieausgaben nicht von einem externen Beobachter auf ihre Rechnung überprüft werden können. Und da Sie erst nach Ablauf der Zeit wissen, ob ein Unternehmen den richtigen Geldbetrag für Garantien gespart hat, ist die Behauptung, ein Unternehmen verwende seine Garantieabgrenzungsmethode, um Gewinne entweder zu verbergen oder zu steigern, ein leichtes Ziel für Analysten, die die falsche Entscheidung bezüglich einer Aktie getroffen hat, da es Monate oder Jahre dauern kann, bis das Unternehmen anzeigt, ob seine Aufzinsungsrate korrekt war. Zu diesem Zeitpunkt können diese Analysten zu anderen Dingen übergehen.

Mit anderen Worten, die Garantieabrechnung ist ein wirklich schöner Sündenbock für Ihre nicht so tollen Anrufe.

Darüber hinaus sind Garantierückstellungen wirklich ungenau, da Sie Anpassungen für vorherige Quartale in derselben Kostenstelle vornehmen, die Sie aufgrund aktuell verkaufter Produkte hinzufügen, sodass es für Außenstehende ein Durcheinander wird, dies zu sortieren. Intern hat Tesla möglicherweise beschlossen, den für Garantien gehaltenen Betrag zu ändern, muss uns jedoch nicht zeigen, was die Änderung war oder warum. Und um es festzuhalten, dies ist nicht nur eine Tesla-Sache, das gilt für die gesamte Branche.

Später wird es noch chaotischer, da einige Unternehmen Rückrufe nicht in ihre Garantiereparaturspalte aufnehmen, während andere dies tun. Ob Tesla zu viele Reparaturen als „Kulanz“einstuft oder nicht, wurde in den letzten Monaten ein wenig diskutiert. Wenn es dies tut, führt dies zu viel größeren aufgelaufenen Garantiereparaturen auf Kosten der laufenden Gewinne, was für sie ein seltsames Ergebnis zu sein scheint, basierend auf einigen weiteren Daten, auf die ich gleich eingehen werde. Es ist auch erwähnenswert, dass interne Klassifizierungen, unabhängig davon, ob eine Reparatur intern als „Goodwill“, „Garantie“oder was auch immer klassifiziert wird, nichts für das Zitronengesetz tun, sodass Tesla Reparaturen nicht als „Goodwill“einstuft, um dies zu vermeiden.

Wie auch immer, zurück zum eigentlichen Thema, eines der Dinge, auf die Analysten in der gesamten Garantiedebatte nicht hingewiesen haben, war, dass Tesla im ersten Quartal 2019 37,75 Millionen US-Dollar in seinen Garantiereservefonds aufgestockt hat. Obwohl wir uns über den Grund nicht sicher sein können Für die Anpassung ist es genauso wahrscheinlich, dass Tesla herausgefunden hat, dass es größer war als nötig, also zog das Unternehmen den Großteil davon in seine Gewinn- und Verlustrechnung zurück.

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Es gibt ein Argument, das von einem Bären angeführt werden könnte, dass Tesla zusätzliche Garantieausgaben im ersten Quartal „versteckt“hat, um sie aus dem dritten Quartal herauszuziehen, um eine Gewinnrechnung aufzufüllen, aber das ist keine nachhaltige Art, ein Unternehmen zu führen. Sie können nur so viel Garantiegelder schieben und ziehen, und wenn Sie Garantieausgaben haben, die Sie nicht mit dem, was Sie angesammelt haben, decken können, wird Ihr Unternehmen dabei erwischt, wie es Gewinne manipuliert, was nicht gut für das Unternehmen oder seinen Aktienkurs wäre.

Spart Tesla genug für Garantiereparaturen?

Wir werden die tatsächlichen Q4-Garantiedetails nicht sehen, bis das 10-Q herauskommt, aber egal, was es sagt, es gibt einen Bullenfall, in dem Tesla tatsächlich mehr Garantien verstaut, als es sollte. Ein anderer Artikel von Warrantyweek.com, der am 18. Juli veröffentlicht wurde, bestätigte viele meiner Recherchen und enthielt hübschere Grafiken. Das Fazit? Tesla besitzt die niedrigste Schadenquote und die höchste Abgrenzungsrate im US-basierten Teil der Branche.

Nun, der Vorbehalt, den ich erwähnt habe: Unternehmen können sich entscheiden, viele dieser Dinge anders zu klassifizieren. Vielleicht verwendet Tesla die Kategorie „Goodwill“, um mehr zu klassifizieren, als es sollte. Garantiewochen weisen darauf hin, dass Garantien eine faszinierende Sache sind (wie auch die Buchhaltung!), da Unternehmen entscheiden können, wie sie Dinge kategorisieren. Aus diesem Artikel:

„Was wir also möglicherweise messen, ist kein Unterschied in der Qualität oder den Kosten oder der Häufigkeit von Garantiearbeiten, sondern die unterschiedliche Art und Weise, wie sie Teilekosten oder Rückrufe berücksichtigen. Tatsächlich hat Ford erst 2012 begonnen, Rückrufkosten zusammen mit der Garantie einzubeziehen, während GM dies seit 2003 getan hat.“

Also … es ist völlig legal und legitim, Dinge unter Garantie zu klassifizieren, aber es macht auch Sinn. Als Teil davon zeigt der Artikel in Diagrammen, dass Tesla in den letzten sechs Jahren die höchste prozentuale Rückstellungsquote auf Jahresbasis in fünf der letzten sechs Jahre hatte, wobei nur GM im Jahr 2014 höher war, als es eine ungewöhnlich hohe Rückrufzahlen. Warrantyweek deutet darauf hin, dass dieses hohe Verhältnis möglicherweise darauf zurückzuführen ist, dass Tesla sich Sorgen darüber macht, wie viel Garantieleistung Elektrofahrzeuge benötigen werden, aber wie auf der Website angegeben (zusammen mit einer Grafik, die zeigt, dass Tesla jedes Jahr fast 1% weniger für Garantiereparaturen ausgibt als jeder andere Autohersteller)., „Wie lange müssen wir auf Ereignisse warten, die nie eintreten?“

Nach meinen Recherchen hat Tesla möglicherweise mehr Geld für seine Garantien bereitgestellt, da die ursprünglichen Model S-Fahrzeuge erhebliche Probleme mit dem Antriebsstrang sowie nicht unerhebliche Probleme mit dem Türgriff hatten. Die Daten zu Model-3-Reparaturen scheinen jedoch darauf hinzuweisen, dass ernsthafte Probleme äußerst selten sind.

Mit anderen Worten, Tesla kann wahrscheinlich sogar noch größere Mengen seiner Garantiereserve berechtigterweise zurückfordern. Im Jahr 2018 stellte Tesla beispielsweise satte durchschnittlich 2.200 US-Dollar pro verkauftem Auto für seine Garantiekosten bereit. Ford hingegen legte 432 US-Dollar beiseite.

Wenn Sie die Branche studiert haben, scheint es, dass Elektroautos, sobald sie zuverlässig sind, es auch bleiben. Ich rechne nicht mit einer großen Menge an Garantiearbeiten, die für das Model 3 erforderlich sind, da Tesla oft öffentlich festgestellt hat, dass das Modell entwickelt wurde, um die Probleme zu beheben, die das Unternehmen aus den Programmen Model S und X gelernt hat. Vergleichen Sie das mit einem Auto mit Verbrennungsmotor, das deutlich mehr Teile hat, die schief gehen können, aber viel weniger Geld für diese Probleme beiseite legt.

Die vielleicht aussagekräftigste Statistik, die in diesem Artikel erwähnt wird, ist die „Schadenskapazität“, eine Metrik, die angibt, wie lange der Reservesaldo halten würde, wenn nichts hinzugefügt würde. Wenn Tesla beispielsweise 24 Millionen US-Dollar auf seinem Garantiekonto hätte und 1 Million US-Dollar pro Monat ausgab, würde es 24 Monate dauern. Basierend auf dem, was Johnson sagte, als er versuchte, FUD um Tesla in der Debatte zu schaffen, würden Sie denken, dass Tesla weit weniger Reserven hat als andere Unternehmen und dies zur Sprache bringen muss, oder?

Nun, natürlich nicht. In den letzten 65 Quartalen hat Tesla zu einem bestimmten Zeitpunkt durchschnittlich 38 Monate Schadensreserve in der Reserve gehalten. Im gleichen Zeitraum betrug die GM-Schadenskapazität durchschnittlich 26 Monate. Das Garantiegeld würde ein ganzes Jahr vor Tesla auslaufen. Das Beste, was Ford in diesen 65 Quartalen zuvor geleistet hat, sind 24 Monate. Als der Artikel geschrieben wurde, hatte Ford nur 12 Monate Anspruchskapazität.

Wenn Tesla seine Garantiereserven auf das von GM oder Ford durchschnittliche Schadenskapazitätsverhältnis senken würde, könnte es über 200 Millionen Dollar an zusätzlichen Einnahmen zurückfordern.

Nochmals, zur Betonung anders: Tesla könnte 37 Millionen US-Dollar aus seinem Garantiereservefonds für das ganze Jahr fordern und, solange keine größeren Probleme auftreten, immer noch mehr Geld in seinen Garantiereserven für Anspruchskapazitäten haben als Ford oder GM.

Fazit

Meine erste Schlussfolgerung ist, Mann, Garantiesachen sind viel faszinierender, als ich je gedacht hatte. Gehen Sie zu Warrantyweek.com, wenn Sie an diesem Material interessiert sind.

Meine zweite und relevantere Schlussfolgerung ist, dass die Garantieabrechnung von Tesla nach Branchenstandards erfolgt und höher als notwendig zu sein scheint. Es ist auch erwähnenswert, dass Tesla seit seiner Gründung die niedrigste Garantieanspruchsquote aller Hersteller in 9 von 10 Jahren hatte, wobei der Ausreißer 2010 war, als das einzige Fahrzeug der ursprüngliche Roadster war.

Das finde ich verblüffend, denn es gab wieder Probleme mit frühen Antriebssträngen.

Tesla beschließt jedoch, seine Garantierückstellungen für sein 10-Q zu klassifizieren, wenn es herauskommt, es ist gut, jetzt wieder mit den Daten bewaffnet zu sein, da ich vermute, dass viel mehr hoch bewertete Analysten darauf hinweisen werden Beweis, dass ihre Bärenrufe richtig waren und Tesla gerade die Bücher kocht. Es ist schade, dass sie nicht über die gleichen Tools verfügen, die nicht eingestufte Amateure wie ich nach tatsächlichen Garantieinformationen suchen müssen.

Oder vielleicht klingt es einfach so, als wüssten sie, wovon sie mit Leuten sprechen, die nicht wissen, wie das alles funktioniert. Vielleicht ist es nur ein netter Versuch, das Gesicht zu wahren.

Haftungsausschluss

Ich bin Tesla-Aktionär, der in den letzten 12 Monaten Aktien gekauft hat. Recherchen, die ich für Artikel durchführe, einschließlich dieses Artikels, können mich dazu zwingen, Lagerbestände zu erhöhen oder zu verringern. Ich werde dies jedoch nicht innerhalb von 48 Stunden tun, nachdem ein Artikel veröffentlicht wurde, in dem ich Angelegenheiten bespreche, die meiner Meinung nach den Aktienkurs wesentlich beeinflussen könnten. Ich glaube nicht, dass meine Stimme den Aktienkurs allein beeinflussen könnte oder sollte, und ich warne jeden dringend davor, meine Arbeit als Ihren einzigen Datenpunkt zu verwenden, um sich für eine Investition oder einen Verkauf in ein Unternehmen zu entscheiden. Meine Artikel sind meine Meinung, die anhand von Recherchen auf der Grundlage öffentlich zugänglicher Daten formuliert wurde. Meine Recherchen oder Schlussfolgerungen können jedoch falsch sein.

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